经琢成

早稻主力1109合约自5月底的高位下跌至今，累计跌幅约3.5%，而持仓量从5月底最高约14万手减至6月底的7.4万手。究其原因，主要是早稻主产区旱情得到缓解，虽然之后又旱涝急转，但是对早稻影响不大。笔者认为，后期影响早稻走势的因素主要有以下两方面：

天气变化

预计在7月中旬新早稻正式收割前，天气仍是市场关注的焦点。天气对早稻价格的影响有以下两种可能性的演化：

第一种：前期旱情和洪涝对主产区早稻生长的实际影响可能小于预期，早稻期价继续下跌。据近期早稻考察团反馈的信息，干旱与降雨对主产区江西、湖南早稻的影响有限，主要是原因是，一方面前期旱情较重的地区主要在湖南、湖北，而江西的旱情并不十分严重，而之后的持续降雨并未使江西出现洪涝，江西早稻基本没受影响，长势好于去年。另一方面前期旱情较重的湖南、湖北地区，旱情主要集中在偏僻的山区，洪涝主要发生在低洼地带和沿河、沿湖地区，而这些地区稻田面积有限，总产量占比较小，加上湖北主要种植中晚稻，旱涝急转并未对湖南、湖北稻谷生产形成太大冲击。

第二种：现阶段南方早稻已全部进入扬花灌浆期，此阶段若日平均气温<=18℃连续3天以上，则会对灌浆结实会产生影响，若持续低温与干风，则可能导致茎叶干枯，粒重明显下降，而一旦气温高于35℃时，高温干燥逼熟，空壳、秕粒增加，千粒重会下降。可见，在7月中下旬新早稻上市之前，倘若气温变化明显，将对早稻单产和质量产生影响。

倘若出现第一种变化，那么早稻期价将继续回吐涨幅，且可能重新回到本轮干旱行情启动之前的价格，从盘面看，1109合约期价可能下跌到2450—2420元/吨区间。如果后期天气出现第二种变化，则将对处于下降趋势的早稻期价产生支撑作用。

市场收购

截至6月底，距离2011年新早稻收割上市还有大概两周时间，离集中上市还有1个月左右。到7月中旬，市场关注的焦点也将从天气转移至市场收购上。而关于新稻收购需要注意两点：一方面是2011年最低收购价预案启动的可能性较低，这将令采购主体对早稻的收购趋于谨慎。在短期资金成本上升的情况下，粮食企业收购风险较大，一旦高位收购而库存无法消化，那么对于稻米加工企业而言将面临较大风险。另一方面，从去年10月份起，政府开始拍卖2008年和2009收储的临时早籼稻(2487,-5.00,-0.20%)储备，目前基本拍完，国家大型粮企有补库需求，但当前现货收购价格处于高位，因此在早稻上市初期进行补库的可能性降低。

综上所述，由于早稻主产区旱涝急转，加之夏季稻米消费淡季来临以及预期企业收购积极性不高，预计早稻期价将继续处于下降通道中，空头操作思路。